据统计，当前已上市械企，上交所科创板与深交所创业板获批数量累计占比超50%，然而在2024年，A股创业板“终止”数量也累计最多。

图表1 截至2024年底医疗器械上市企业分布情况

      2024年的A股IPO市场究竟有多冷？透过“终止”二字，进而摸索其背后的细枝末节，或许能“窥一斑而知全豹”。

      有统计分析，截止2024年底，A股市场在2024年共有430家公司终止IPO申请，数量创下历史新高。其中，创业板占比35.12%。创业板2023年受理的IPO项目中，超过八成已终止。

      数据显示，截至2024年12月19日，从年内券商保荐项目撤回率来看，国金证券以67.50%排名最前。从终止IPO企业的行业分布来看，生物医药、半导体、汽车、光伏、动力电池等是“重灾区”。其中，来自生物医药和医疗器械领域的公司就占终止IPO企业数的一成以上。

      据不完全统计，作为IPO公司重要来源的生物医药、医疗器械领域，在2024年至少有49家公司终止了IPO，这一数据占整体终止IPO企业数的11.40%，包括延安医药、世和基因、卓谊生物等。

已上市企业战绩如何？

      综合来看，随着上市标准的日益严谨，对械企也提出了更多的要求，有专家表示，现在的上市标准更为严谨，相当于用新的标准对以前过会的企业做全面排查，会导致部分已过会企业终止IPO，但通过这些操作能避免很多企业“带病上马”，撤销很多不符合条件的企业。

      随着2024年走向终点，那么已成功上市的这些械企目前发展情况如何？由于部分械企在陆续披露年度财报，医疗器械创新网携手高端医械院统计了2024年上市械企前三季度的财报，通过各项数据让我们看看各家战绩如何。

图表2 2024年前三季度医疗器械上市公司

收入排名 Top20

      从2024前三季营收来看，迈瑞医疗以294.04亿元傲视群雄位列第一，迪安诊断、新华医疗、英科医疗、联影医疗位列第二至第五，且营收均超60亿美元。

      在研发投入方面，迈瑞以25.9亿元仍旧遥遥领先，联影医疗、微创医疗、万泰生物及乐普医疗分列第二至第五，分别为13.1亿元、8.2亿元、7.2亿元、5.5亿元。

图表3 2024年前三季度医疗器械上市公司

研发投入 Top20

图表4   2023年全年及2024年前三季度医疗器械

上市公司研发费用率 Top20

      2024年上市械企年平均研发费用率约为12%，而研发投入率Top20所有企业研发占比均超过平均值，以北京天智航为代表的企业，虽业绩承压，但其研发投入不降反增，足见其对于研发投入的重视。

      通过数据不难发现，2024年整体企业营收增长不明显，但以迈瑞等企业为代表的龙头企业仍旧在这一年里表现仍旧可圈可点，可能受限于医疗领域整顿和医疗设备更新项目等多因素影响导致医院采购推迟。通过研发投入数据，械企2024年仍旧在研发方面加大了投入，足见械企在创新技术领域仍旧在不断探索。

待上市械企，出路在何方？

      寻求IPO上市的企业在当下面临着诸多挑战，监管部门对医疗器械企业的财务状况、研发能力、产品质量、市场竞争力以及持续经营能力等方面审查更深入，对企业信息披露要求也加强了。采用科创板第五套上市标准递交材料申报的企业审核更严格，多家采用该标准且未盈利的企业 IPO 折戟或终止。

      更高的标准是为了企业更高质量、更可持续的发展。2024年4月12日，沪深北三所正式发布《上市公司可持续发展报告指引》，自 2024年5月1日起实施，虽对再审企业有考验，但从长远看有利于提高上市公司质量，促进资本市场健康发展。

      而IPO企业终止后出路何在？港股及海外市场是A股终止IPO申请企业的重要去向。

      此外，在A股上市公司并购重组受到强政策激励的背景下，已终止IPO企业通过被上市公司收购，进而曲线登陆资本市场，也是一种不错的选择。

      2024年6月1日，中国证监会发布 “科八条”，支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合等；9月，证监会发布 “并购六条”，明确支持跨界并购、允许并购未盈利资产，为医疗器械企业提供了除IPO外的发展路径。

      总体来看，2024年对于医疗器械企业无论是上市企业还是寻求上市企业都面临诸多挑战，集采挑战、业绩承压、政策趋严等因素无一不让医疗器械企业前进步伐放缓，相信随着医疗设备更新政策及资本市场的新政推进，2025年新一轮市场需求有望迎来复苏。